从2023年亏损超百亿元，到2024年上半年盈利近60亿元，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮保险”）在短短半年里实现了经营业绩的大反转。

　　2024年9月10日，中邮保险在成立15周年之际举办了一场媒体交流会。在交流会上，中邮保险管理层回答了经济观察报关于公司业绩变动的问题。

　　中邮保险于2009年8月4日由原保监会批准成立。依托于邮政网点优势，中邮保险近些年实现了规模的快速增长。截至2024年6月末，中邮保险总资产规模达到了5827亿元，位居行业第8位。

　　业绩增长为哪般

　　经济观察报梳理保险公司半年报发现，2024年上半年，中邮保险实现净利润56.8亿元，仅次于泰康保险，排在非上市保险公司的第二位。去年底，中邮保险交出了亏损114亿元的经营成绩单。

　　据中邮保险综合办公室总经理曹勇介绍，2024年上半年，中邮保险实现保费收入1054亿元，同比增长20%，其中续期保费为699亿元，同比增长62%，占总保费比重的66%，同比提升17个百分点，接近行业头部水平。

　　对于公司业绩增长和实现盈利的原因，中邮保险财务部总经理陈志峰告诉经济观察报，利润指标是公司经营结果的体现，主要受三方面因素影响：首先，负债端产品多元化策略使得价值提升和成本压降效果非常明显，公司新单成本率已经整体压降了63个百分点；其次，公司在资产端对投资结构进行了调整，整体投资收益符合预期，并贡献了近四成的利润；最后，新会计准则实施后，保险合同边际服务摊销的调整会对一些保单价值进行释放，为公司提供了稳定的价值来源。

　　半年报显示，截至2024年6月末，中邮保险的投资资产为5796亿元，净增1030亿元；实现投资收益109亿元，年化财务投资收益率为4.08%，年化综合投资收益率为11.58%。

　　受保险行业“报行合一”政策的影响，不少保险公司的负债成本均有所降低，这也释放了保险公司的内含价值。所谓“报行合一”，是指保险公司向监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，包含费用假设等，要与保险公司在实际经营过程中的行为保持一致，不能谎报虚报、相差过大。

　　曹勇表示，今年上半年，中邮保险的新单负债成本率为3.32%，同比压降63个百分点；新业务价值为80.2亿元，同比增幅16%，已接近去年全年水平，位列行业前五；剩余边际余额为576亿元，较年初增加178亿元，为公司奠定了良好的利润基础，近三年年均增加130亿元以上。

　　而新旧会计准则的切换对不少保险公司的业绩都产生了影响。新准则指的是中国财政部2017年修订印发的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》和2020年修订印发的《企业会计准则第25号——保险合同》。根据规定，我国在境内外同时上市的保险企业自2023年1月1日起实施新准则；其他保险公司则自2026年1月1日起实施新准则。目前，不少非上市保险公司正在准备或者已经进行了会计准则的切换。

　　值得注意的是，新保险合同准则对保险服务收入和保险服务费用的确认原则进行了重要调整，以更真实地反映保险公司的经营成果和利润来源。

　　保险服务收入主要来源于保险公司提供保险服务的收益，其构成包括合同服务边际的摊销、非金融风险调整的变动、预计当期发生的保险服务费用以及保险获取现金流量的摊销。其中，合同服务边际摊销是指随着时间的推移，将初始的合同服务边际逐渐摊销到利润表中的过程。摊销的目的是反映保险合同在服务期间的实际成本与收益，确保利润的平滑和合理分配。

　　光大证券的一份研报指出，在新保险合同准则下，精算假设调整对未来利润的有利影响不允许计入当期损益，而必须分期确认，这有效制止了个别保险公司采用调整精算假设的方法来操纵利润，同时有助于提高会计信息质量。

　　此外，新会计准则对于保险公司的资产负债匹配管理也提出了更高的要求。中邮保险董事会秘书刘晋成表示，中邮保险在负债端和资产端均有12个字的经营策略，其中负债端的策略为“稳规模、降成本、缩久期、增价值”，投资端的策略为“优结构、强直投、加久期、稳收益”。与此前相比，中邮保险在资产负债两端久期出现了“一加一减”的情况，这也体现了新环境下资产负债匹配管理的新变化。

　　扭转“一险独大”

　　前不久，来自中邮保险的亿元保单一度在保险行业刷屏，这使得中邮保险的增额终身寿险产品受到关注。

　　近年来，增额终身寿产品可以说是中邮保险保费增长的重要支柱。在中邮保险2023年的期交新单中，传统寿险业务占比高达99%。

　　曹勇表示，这一情况在2024年已经发生了改变。数据显示，在中邮保险上半年期交新单保费中，传统终身寿占比压降至49%，分红年金、分红终身寿占比分别为27%、22%，迅速扭转了“一险独大”的失衡局面。

　　8月2日，监管部门下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，要求自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。 

　　这是监管部门面对保险行业存在的利差损风险进行的一次纠偏。为了应对利率的走低，保险公司也纷纷调整产品结构，加大分红险的占比。在中期业绩发布会上，中国平安和中国太保的管理层均表示，分红险占比有望达到50%以上。

　　数据显示，2024年上半年，中邮保险期交保费新单达到了300多亿元，其中分红险比例占比为49%。

　　中邮保险总精算师焦峰表示：“对于中邮保险来说，下一步将继续保持产品结构调整的趋势。分红险占比的增加可以增强公司在经营上的韧性。分红险具有收益弹性的特点，不仅有利于客户抵御长期通胀，更有助于减轻保险公司应对利差损风险和集中退保带来的流动性风险。目前，中邮保险是两条腿走路，传统险仍然是公司业务支柱之一。”

　　“在保险行业在完成预定利率切换后，传统寿险新业务的负债利率会降到2.5%以下，目前10年期国债收益率在2.2%左右。这个差额大大降低了保险公司面临的利差损风险，同时也说明新单业务的成本是基本可控的。”焦峰说。

　　走出舒适区

　　一直以来，中邮保险都是中国保险市场较为特殊的存在，依托于邮政既有网络和资源提供销售、服务和相关辅助管理工作，使其保险销售在县域市场实现了较为快速的增长。

　　2011年，原保监会曾发文明确提出，中邮保险设立省级分公司后，可委托当地省邮政公司通过所辖的市、县（区）邮政局辅助履行中邮保险当地业务的非核心相关管理职责。这也意味着中邮保险有着银行系险企难以比拟的资源。

　　在邮政渠道的助力下，中邮保险仅用15年就将其业务规模提升至寿险行业前列。随着宏观环境的变化以及市场竞争的加剧，中邮保险也走出舒适区寻求变化。

　　中邮保险业务规模的快速增长，也加快了资本金的消耗。2022年起，中邮保险开始启动战略引投工作。2022年1月6日，友邦保险斥资120亿元入股中邮保险，持有24.99%的股权。这是中国寿险业有史以来最大的增资扩股引战项目。据经济观察报了解，项目落地后，友邦保险派出了7人工作团队长期入驻中邮保险，在精算、渠道、科技等多个业务环节予以帮助。

　　也是自2022年初开始，中邮保险持续开展了大规模的市场化招聘，所有领导岗位集体接受重新评定。随后，中邮保险也迎来了公司首位职业经理人李学军，打破了公司总经理出自邮政体系的惯例。

　　李学军执掌帅印后的第一件事是推动中邮保险进行改革。据中邮保险方面介绍，围绕邮银渠道的优势，中邮保险开展了深耕原有渠道以及渠道外拓等方面的改革。在深耕原有渠道方面，中邮保险探索了专职讲师、兼职讲师、保险规划师三支队伍的建设；在渠道外拓上，中邮保险在银保渠道、中介渠道、团险渠道进行发力。

　　数据显示，2024年上半年，中邮保险银保、团险、中介等新渠道的新单保费占比达到了11.3%，同比提高3.8%。其中，银保渠道外拓新单保费为23.9亿元，占比6.7%；团险新单保费为7亿元，占比2%；中介新单保费为9.1亿元，占比2.6%。